【研报掘金】2019年挖机增16%,淡化周期、聚焦龙头,2020年可期

据中国工程机器家产协会统计,2019年12月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售种种挖掘机20155台,同比增长25.8%。全年共销售挖掘机23.6万台,同比增长15.9%。机构估量2020年挖掘机销量有望保持稳健增长。

投资逻辑:

1、从下游看,基建牢靠资产投资2019年1-11月同比增长4%,不变在较低位置,机构估量在专项债扩容等政策刺激下,发挥逆周期调理浸染的基建投资2020年有望回升。房地产开拓投资1-11月同比增长10.2%,保持了必然韧性,估量2020年房地产投资由于拿地放缓会降至个位数增长,但修建安装增长会较快。整体看,固然2019年挖掘机销量基数较高,但2020年基建投资有望上行,行业整体有望实现双位数阁下的稳健增长。

2、2019年12月出口2917台,同比增长66.8%,对比11月增加了约41个百分点。2019全年出口销量2.7万台,同比增长39.4%,保持了高增长,出口销量占比已经到达了11.3%,海内龙头企业如三一重工、徐工机器等国际化历程一连推进。

3、存量更新逻辑延续,更新替代岑岭将在2021年后到来。按照提取的铁甲二手机的全部二手机挖掘机生意业务数据,今朝在生意业务的二手挖掘机平均开机小时数到达8480.25小时,日韩系挖掘机老化严重,国产物牌替代空间辽阔。判定,二手挖掘机在平均开机小时数进入10000-12000个小时的阶段开始进入更新裁减阶段,15000个小时大概为二手挖掘机的平均利用极限。

4、国产龙头份额一连晋升贯串本轮周期,行业会合度将一连晋升。自主品牌挖掘机的崛起是最近十余年行业变革的重要趋势,2009年国产物牌行业占比仅有25.87%,今朝国产挖掘机占比已经高出60%。国产挖掘机品牌具备较大处事和产物优势,将来市占率有望继承晋升。

5、截至1月10日收盘价,海内工程机器主机厂2020年PE均值为10.1倍,仍处于汗青较低程度,也低于卡特彼勒/小松同期PE均值(12.8倍)。

利好公司:

世纪证券暗示,工程机器行业今朝估值不高,周期性趋弱,会合度晋升,看好三一重工、徐工机器等一连国际化的龙头企业。

华泰证券认为,龙头企业竞争力一连晋升,估值处于汗青低位、且低于全球龙头,具备恒久成长潜力。发起存眷三一重工、中联重科、徐工机器、柳工、恒立液压。

国金证券重点推荐挖掘机财富链中主机龙头和零部件龙头三一重工、恒立液压,看好徐工机器、中联重科、艾迪紧密。

东兴证券认为工程机器和液压零部件龙头企业仍具备投资代价,推荐三一重工、恒立液压、艾迪紧密,发起存眷徐工机器。

国元证券发起工程机器可以淡化周期、聚焦龙头,重点推荐三一重工、徐工机器龙头主机厂,以及焦点零部件企业恒立液压。

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本文内容精选自以下研报:

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